Get rich very slow, part III

[kika]

Откуда в стартапах берутся деньги и почему это важно для сотрудников

Вообще говоря основных источников финансирования всего три:

1. Личные средства основателей
   
2. Деньги ангелов
   
3. Деньги венчурных капиталистов (VC)
   

На самом деле это опять же разговорная разница, ибо ангелы являются тоже венчурными капиталистами, в том смысле что они вкладывают капитал в высокорисковые предприятия. Кроме того, существуют еще "нетрадиционные" схемы финансирования, такие как например кредит в банке. Кредит в банке хорош тем что банку не интересна доля в вашей компании, ему надо получить деньги обратно + проценты. Если у вас все хорошо, вы отдаете кредит, выплачиваете проценты и дальше валяетесь в шоколаде, ибо вам на 100% принадлежит успешная компания. Если же у вас все плохо, то деньги отдавать надо все равно :-)

Основная разница между ангелами и VC заключается в том что ангелы вкладывают свои личные деньги. И их интересует только конечный выхлоп, они не обременены дополнительными условиями. VC являются управляющими компаниями, у них нет своих денег. Они привлекают фонды (в очень крупных размерах, много сотен миллионов долларов, миллиард) и дальше вкладывают деньги, распиливая их на мелкие части (типичный объем инвестиций в молодые стартапы - 5-20 миллионов). Еще одна существенная разница заключается в том что если вы перевернетесь кверху пузом, то ангел просто потеряет деньги, а венчурный капиталист все равно заработает. Потому что доход VC складывается из двух частей - плата за "сервис" и премия за успешное инвестирование. Так вот плату за сервис VC кладет себе в карман еще _до_ того как проинвестирует ваш стартап. Причем если размер фонда скажем миллиард, по 250 миллионов в течение 4х лет, то плата за менеджмент это 2% в год со всего миллиарда. В общем и целом они всегда в порядке. Кроме того, у каждого фонда есть "срок службы", обычно это 7-10 лет, после чего деньги надо вернуть с прибылью. Отсюда мораль - если VC взял деньги на 7 лет и через 5 лет после этого вы пришли за финансированием, то деньги вам дадут максимум на 2 года, только об этом вам никто не скажет (вернее не обязаны говорить). Вы начнете строить и развивать компанию, а тут хлоп, и ваш инвестор потребует "выхода". То есть либо продажи компании, либо выхода на рынок (к которому вы не готовы совершенно). При этом он-то знает что через два года конец, поэтому протащит в договор нужные ему условия (например liquidation preference) продаст вас за минимум денег, гарантирующий ему нужный return on investment и сделает всем ручкой. А вы останетесь на бобах. Что бы кто бы не говорил, но VC не заинтересован в построении прибыльного самоподдерживаемого бизнеса. Он заинтересован в построении высоколиквидного бизнеса, из которого можно выйти в четко определенный момент с четко определенной прибылью. Всё.

Если компания берет деньги у ангелов, то это обычно означает что денег у нее мало, но при этом компания живет "налегке", потому что VC не только дают много денег, но и требуют много тратить. В частности angel-backed company может тратить на услуги адвокатов единицы тысяч в год, а VC-backed company тратит только на оформление раунда финансирования несколько десятков тысяч. У VC деньги не свои, а чужого не жалко. Поэтому VC-backed компании чаще делают бессмысленные действия, направленные на искусственное раздувание valuation - набирают людей, которые на самом деле не нужны, вкладывают дикие деньги в железо, которое если и потребуется, то через несколько лет и стоить тогда будет в разы дешевле и т.д. В результате многие неплохие затеи разваливаются просто из-за "перефинансирования", когда основатели вместо того чтобы генерировать идеи и кодировать начинают учиться управлять десятками людей и вязнут в бабках. Кроме того, VC гораздо жестче относятся и к основателям и к сотрудникам. Ибо см. выше, им на вас и ваш бизнес наплевать. Но при этом шоколадные зарплаты, бенефиты, сверхсовременное железо, бессмысленные поездки первым классом туда и сюда и прочие следствия избытка денег. Избыток денег также приводит к избытку equity (собственности) которая переходит из рук основателей и сотрудников-акционеров в руки инвесторов методом уже описанного "разбавления". В результате ангельские компании часто живут впроголодь (в прямом смысле слова), с нищенскими зарплатами, но в случае успеха даже рядовые сотрудники становятся мультимиллионерами. А чтобы рядовой сотрудник заработал несколько миллионов в венчурной компании надо чтобы она стала гуглом или пейпалом.

У ангелов кроме нехватки денег есть еще недостатки - они гораздо более нервные (что является следствием того что деньги-то свои). И часто дают деньги в такой форме, которая позволяет им потребовать эти деньги назад или дают их мелкими траншами. Это заставляет тратить много времени на их успокаивание, убеждение что все хорошо и вытряхивание из них "своих" денег де-факто.
Поэтому ангельские компании часто "ползут на брюхе", не делая по крайней мере на публике рискованных шагов. В то время как венчура часто любят рискованные шаги, потому что о них пишет пресса и это работает на раздувание хайпа. При этом нельзя сказать что венчурные капиталисты вообще любят риск. Они любят только тот риск, который сами себе разрешили любить. А ангелы способны рискнуть где угодно, главное их убедить что этот риск оправдан. Венчурный капиталист же заглядывает в правила, там написано "на это мы денег не даем" и выкидывает вас в корзину.

Comments

[msh.livejournal.com]

Чтобы рядовые сотрудники стали мультимиллионерами, капитализация должна быть - сотни миллионов. А такое бывает с ангельских инвестиций-то?

[kika.livejournal.com]

Бывает. Редко (ибо выгорит или не выгорит еще бабушка надвое сказала, а хорошая зарплата уже сейчас) но бывает. Например виавеб небезызывестный. За все время жизни съел 2 миллиона, продался за 50.

[mikkim08.livejournal.com]

А вот интересно, вне связи с предыдущим, кто-нибудь таким штуками навроде "виавеба" действительно пользуется ? Чтобы, типа, построить для своего магазинчика сайт.

[kika.livejournal.com]

Ну так у yahoo stores кастомеров дикие тыщи. Я сам часто иду че-нить купить на вебе, а в результате оказывается что это yahoo store очередной.

[ammosov.livejournal.com]

Это не мультимиллионеры. Мультимиллионер начинается с 30 миллионов.

[kika.livejournal.com]

Все зависит от burn rate. Заработав 2-5 миллионов и не будучи оверспендером можно довольно быстро их превратить и в 30. Ну и насчет 30-ти тоже есть разные мнения. Я лично склоняюсь к тому чтобы считать мультимиллионером того, у кого есть т.н. fuck you money.

[ammosov.livejournal.com]

Можно превратить. А можно и потерять. У нас тут надысь один миллиард потерял. А у вас другие - десятки миллиардов.

[kika.livejournal.com]

Ну все ж от целей зависит. Если не ставить себе задач стать Соросом до 45-ти лет, то инвестировать можно достаточно безопасно. Деньги теряют те, кто и выигрывает запредельно.
А у "нас" и "вас" - это где? У меня было ощущение что мы с Вами пока в одной стране живем :-)

[ammosov.livejournal.com]

Я в России, вы в США.

[kika.livejournal.com]

/me тупо смотрит в окно

А почему тогда там снег и рота красноармейцев трактор Беларусь ездит по тротуару?
Верните мне мой Лос Альтос Хиллс обратно!

[ammosov.livejournal.com]

Вы где деньги брали? В США. На какой они корпорации висят? На американской. "Ибо где сокровище ваше, там будет и сердце ваше".

[dmzlj.livejournal.com]

спасибо

[dmzlj.livejournal.com]

а можно как-нибудь потом позадавать чайниковские вопросы про инвесторов?

[kika.livejournal.com]

Вопросы лучше задавать тем, кто в этом что-то понимает. То, что понимаю я, это компиляция из вычитанного и какого-то минимального собственного опыта. Эта компиляция может быть неправдой от первого и до последнего слова.
Есть например http://www.askthevc.com там вполне отвечают на вопросы. Среднее время ожидания - меньше недели.

[justbulat.livejournal.com]

спасибо за статьи, очень интересное чтение