Get rich really slow

[kika]

Краткое введение в понятие stock options

Stock option (опцион, опция, SO) это право на получение в будущем права на выкуп акций компании по заранее заданной цене (strike price или exercise price). Эта цена обычно соответствует цене акции компании на момент option grant, то есть когда вы заключаете с компанией соглашение о выделении вам определенного количества опций. Для публичных компаний (акции которых торгуются на рынке) эта цена регулируется компетентными органами, для приватных компаний она может быть практически любой.

Жизненный цикл опциона

1. Вы заключаете договор с компанией, stock option agreement. В нем прописываются условия выделения вам опциона и цена - strike price. Этот момент называется option grant. Никаких практических последствий для вас, кроме тихой гордости, этот момент не приносит.
   
2. В течение некоторого времени (согласно договору) вы не можете получить право выкупить свои опции. Этот срок называется cliff и в подавляющем большинстве случаев равен одному году.
   
3. По прошествии cliff вы получаете право (vest) выкупить (exercise) какую-то часть опций. Какую - опять же определяется договором и называется vesting schedule. Обычно schedule растягивается равными долями на несколько лет (типично 4-5), но срок исчисляется от момента option grant, а не от момента конца cliff. То есть как только кончился cliff вы можете выкупить 12/48ых своего опциона (если schedule на 4 года) и потом по 1/48 каждый полный месяц. Обычно конечно никто так не делает, по одной сороквосьмой каждую (вторую) зарплату, особенно когда работают в непубличном стартапе, чьи акции имеют (пока) чисто коллекционную ценность. В таких компаниях вестят и исполняют опцион когда наступает долгожданный liquidity event - выход на биржу (IPO) или продажа компании. При работе в публичной компании "вестить сток" можно часто, ибо его сразу можно продать и получить "нереальное бобло"™ Для налоговых резидентов США важно то, что налоговые последствия наступают в момент vesting и облагаются налогом не как капиталовложение, а как доход. Благодаря чему опция может быть опасной, во времена схлопывания пузыря случались ситуации когда компания шла ко дну и делала банкротами своих сотрудников, которые не получали ни шиша, но оказывались должны налоговке крупные суммы денег. Это не относится к другому классу опций (Incentive Stock Options) но они нас в данном контексте практически не интересуют.
   Таким образом, стандартные условия опционов представляют собой "шелковые кандалы", которые привязывают сотрудника к компании на несколько лет, взамен обещая ему призрачную возможность subj.
   
4. Что будет если я уволюсь? Если до момента конца cliff - вы ничего не получите. Совсем ничего. Если клифф кончился, то вы получите за все время клиффа + столько долей сколько вы проработали после клиффа. Бывают исключения, как в сторону большей либеральности, так и наоборот, но они относительно редки.
   
5. Когда кончится ваша vesting schedule вы можете забрать все свои акции и это состояние называется fully vested. Вы говорите своим сослуживцам fuck off, I'm fully vested, увольняетесь и переходите на работу в следующий стартап.
   
6. Опцион не бессрочен. Обычное время протухания опциона - 10 лет. Так что если вы проработали vesting schedule, опцион не завестили (потому что продолжаете работать и вам лень) то может оказаться что ваш опцион протух. О практических примерах я не слышал :-) Но если вы уволились (или вас уволили), до окончания schedule или после, тогда протухание обычно ускоряется и вестить и исполнять сток надо быстро (обычно это порядка 2-3 месяцев после увольнения). То есть вы должны заплатить реальных денег за фуфловые бумажки, которые еще неизвестно когда во что превратятся, если вообще.
   

Акселерация

Ваша vesting schedule рассчитана на 4 года и 1 year cliff, вы проработали скажем 18 месяцев и тут:

• Компания разорилась. Тут проще всего - все расходятся по домам.
  
• Компания продалась за сто тыщ миллиардов долларов. Тут есть варианты - вы либо забираете 18/48 своей доли, и конвертируете в акции покупателя (если это предусмотрено соглашением о поглощении, слиянии, приобретении) или сразу в деньги. Либо вы попадаете под acceleration, которое может быть спровоцировано разными событиями, в частности продажей компании. Acceleration - это ускоренное наступление vesting либо full либо частичного, но бОльшего чем положено по schedule на текущий момент. Акселерация - это однозначно хорошо, но к сожалению крайне редко достается обычным сотрудникам. Чаще всего это средство "подкупа" менеджмента, которое прописывается в договоры чтобы менеджмент не мешал продавать компанию.
  
• Компания работает как работала, но вас уволили. Тоже может наступить acceleration, если вас уволили не за willful misconduct или еще какой проступок, а просто, скажем, по сокращению штатов. Для рядового состава такая акселерация редко бывает 100%, но какой-то бонус получить можно в виде выходного пособия. Но не забывайте что за этот бонус вы должны будете заплатить полновесными долларами.
  

Типичные размеры опционов

Номинальное количество акций не важно. Одна компания инкорпорируется со 100 миллионами акций, а другая - с 10 тысячами. Разницы ровно никакой, кроме того что у первой компании акции "мельче" при прочих равных (может быть разница в платежах государству, но это неважно в данном контексте). Важно сколько у вас процентов компании. Но при этом в договоре фиксируется именно количество акций, и вы должны осознавать что ваши акции, даже еще не выкупленные "растворяются" (dilute). Новые инвестиции в компанию приходят не методом выкупа инвестором существующих акций, а методом выпуска новых. При этом текущие инвесторы обычно имеют право поддержать свой процент участия в капитале компании методом выкупа необходимой доли новых акций, а у вас как у сотрудника такого права нет (ибо вы и не акционер и не инвестор, опцион - это только обещание).
Поэтому если в компании было 1000 акций, у вас 10, то есть 1%, то после получения финансирования и продажи 500 акций инвестору общее количество акций будет уже 1500, а у вас как было 10 так и останется. С другой стороны чем раньше вы вошли в долю, тем ниже strike price и тем выше обычно размер самой доли. Так что те кто запрыгивает в вагон раньше все равно в выигрыше.
На ранних стадиях финансирования, когда денег есть на полгода-год, типичное значение гранта для инженера это 0.5-3%. Для исследователя, инженера с редкими способностями или знаниями - до 5%. Наемный менеджмент - до 10%, реже до 20%. Это довольно абстрактные цифры, но показывают примерный порядок.

Comments

[fenikso.livejournal.com]

10x, really interesting

[109.livejournal.com]

thanks! I didn't know half of it.

[vvs2002.livejournal.com]

Некоторые моменты не очень точные.

Слово cliff в реальной жизни никогда не слышал. Только в статейках про IPO. Оно redundant, потому что в vesting schedule все написано. Так как ты и написал - типа 1/10 вестед через год, 2/10 через два, и т.д. Соответственно и вводить дополнительный термин ни к чему, и так первый год ничего нет.

"Вестить сток" нельзя. Сток можно продать/купить/подарить. Опции тоже вобщем-то никто не вестит - они _сами_ вестятся в соответствии с vesting schedule или exceptions, описанными в гранте.

Никаких налоговых последствий в момент вестинга нет. Ты не получаешь никакого asset'a в этот момент, только право exercsise your options. Вот если ты exercise your option и _выкупил_ положенные тебе акции, тогда надо платить income tax. Во время пузыря многие greedy bastards погорели именно на этом - они выкупали сток по strike price, но не продавали его, а ждали пока он вырастет еще больше. Сток падал, они в конце концов вынуждены были продавать low. Но налоги рассчитывались исходя из разницы между strike price и ценой в момент exercise. Разумным вариантом считается (если есть вера в рост курса акций) при exercise сразу продать кол-во, достаточное для покрытие налогов.

Еще один неозвученный термин - lock-up period. Обычно сотрудникам компании в течении определенного срока (обычно 6 мес) после IPO нельзя продавать сток. Очень обидно, когда после IPO сток был в 5 раз выше strike price, а через 6 месяц стал меньше. Кстати, обычно ожидается падение стока через 6 месяцев после IPO - голодные работники срочно распродают стоки после локапа. ;-)

Dilution. Для peon's на самом деле все еще хуже. Крупные инвесторы получают не только долю компании, но место в Board of Directors. При каждой эмиссии они скореее всего позаботятся о том, чтобы их доля [существенно] не уменьшалась. За счет основателей, которые в первом раунде обычно владеют порядка 80-90% компании, и первой десяки эмплоев, которым досталось ~10%. С каждым раундом финансирования доля основателей уменьшается, доля предыдущих инвесторов тоже, но в меньшей степени. В какой-то момент основатели теряют контроль над компанией и все летит в ебеня. The End. :-)

Да, насчет типичного гранта для инженера ты слишком оптимистичен. Первые десять имлоев получат (вначале!) по 1-2%. Потому что без них не будет даже прототипа для раунда №1. А вот начиная с четвертого десятка работничков, тех, кто будет создавать собсно продукт, весь пул для инженеров будет ~3-5%.

[109.livejournal.com]

м-да, специально подчёркнутые Кириллом возникающие именно в момент вестинга налоговые обязательства и заставили меня написать, что я половины не знаю. а так-то да, так всё очевидно.

насчёт dilution. If the new shares are issued for proceeds at least equal to the pre-existing book value per share, then there is no dilution in value. The old owners own a smaller piece, but of a bigger company. (http://en.wikipedia.org/wiki/Stock_dilution)

[kika.livejournal.com]

Я так и знал что не надо было про налоги писать, для целевой аудитории это совершенно неинтересно, а тут же набежали колбасные пиндосы американцi со своими инкам такс проблемами и захотели об этом поговорить.
Я написал про налоги по инерции и сжал всю телегу слишком сильно, виноват, каюсь. Надо было не разжевывать, а наоборот выкинуть.

Про клифф я и читал и видел и даже по-моему слышал.
- What's the schedule?
- Like standard, 4 years with 1 year cliff.

ZOG настолько оборзело что придумывает клифф даже для фаундеров.

Сток никто не вестит, но фраза "завестил сток" при этом существует. Я же не диссертацию пишу и не пособие для колбасных сотрудников американских компаний. У них есть корпоративный лоер, CFO и масса другого народу, которая расскажет им все что надо, используя абсолютно корректную терминологию.

Про локап не написал, да.

Про dilution я написал ровно тоже самое. Предыдущие инвесторы имеют право на выкуп дополнительных долей последующих раундов, более того есть формы финансирования, которые именно в этом и заключаются, то есть деньги даются не за сток, а за участие в следующем раунде. Что касается получения места в борде, это напрямую не связано. Необязательно быть в борде чтобы крутить яйца руки владельцам. Как правило терм-шит содержит такое количество преференций и рычагов, что наличие человека в доске играет не самую важную роль.

А что касается типичного гранта, то я рассказываю про себя и тех кого знаю лично, обобщая.

[vvs2002.livejournal.com]

А неколобасные все-равно ничего не поймут. Trust me. $-)

Насчет "завестил сток" - ну неграмотное это выражение. Во-первых, если и вестится, то stock grant, а не сток. Во-вторых, он вестится сам, либо по решению The Board. Аналогом применительно к опциям будет слово "созрел". Ты не можешь созреть яблоко.

Про типичные гранты. Если я (not a founder, but employee) "в дисятке нах", то буду просить stock grant, а не опции. В зависимости от номера порядка 3-5-10%. Со стоком тоже наебать можно (ask me how I know), но с опциями наебут одназначно. Условный peon либо не получит нифига, либо к моменту IPO оно будет diluted в ноль. Other liquidity events сдизайнены так, чтобы им точно ничего не досталось.

[kika.livejournal.com]

Не поймут - no hire :-) И те, кого мы собираемся hire - понимают.

Вот если выражение неграмотное - то и объясняй это тем кто его употребляет, а не мне. В мою задачу не входит повышение грамотности населения.

Тебе конечно виднее, наебут или нет, но я в последний раз получил 10 концов к страйку. Может просто не работать в такой жопе? (искаж.).

[vvs2002.livejournal.com]

А какая у тебя роль была в последний раз?

Про не работать в такой жопе - исправляюсь. Только это ведь постфактум обычно становится известно. Ты же знаешь, что "на десять нежоп по статистике девяносто жоп". ;-)

[kika.livejournal.com]

От моей роли зависел только размер гранта, а скедуля и все остальное для всех было одинаково. То есть 10 концов сделали все, просто у меня это в абсолютном исчислении больше.

[jerom.livejournal.com]

А неколобасные все-равно ничего не поймут. Trust me. $-)

Поймут-поймут, опцион это не такая большая редкость сейчас в Москве.